DeFi 시리즈 1 — AAVE

DeFi 렌딩 프로토콜 완전 해부

01 · Aave란 무엇인가

Aave는 이더리움에서 시작한 탈중앙화 렌딩(대출·예치) 프로토콜이다. 2017년 ETHLend라는 이름으로 출시됐고, 2020년 Aave로 리브랜딩하면서 현재의 풀 기반 구조로 전환했다. 핀란드어로 "유령(ghost)"을 뜻하는 이름처럼, 중앙 운영자 없이 스마트컨트랙트만으로 작동한다.

전통 금융에서 대출은 은행이 심사하고 신용을 평가한다. Aave는 이 과정을 스마트컨트랙트로 대체한다. 담보를 맡기면 자동으로 대출이 실행되고, 담보 가치가 떨어지면 자동으로 청산된다. 사람이 개입하는 지점이 없다.

02 · 핵심 전제: 과담보(Over-collateralization)

Aave는 신원 확인이나 신용 심사를 하지 않는다. 대신 빌리는 금액보다 더 많은 가치의 담보를 먼저 맡겨야 한다. 이것이 과담보 구조다.

03 · 예치(Supply) — 온체인에서 실제로 일어나는 일

"Aave에 USDT를 예치한다"는 표현은 단순해 보이지만, 온체인에서는 3단계 트랜잭션이 정밀하게 실행된다.

04 · aToken 내부 구조 — 이자는 어떻게 자동으로 붙나

aToken도 ERC-20이라 내부에 balanceOf(address) 매핑을 가진다. 하지만 일반 ERC-20과 다른 점이 있다. 별도의 트랜잭션 없이 시간이 지남에 따라 balance가 자동으로 증가한다.

05 · 왜 ETH를 팔지 않고 굳이 빌리는가?

처음 Aave를 접하면 이런 의문이 든다. "ETH를 담보로 맡기고 USDT를 빌리는 게 왜 유리하지? 그냥 ETH → USDT 스왑하면 되지 않나?"

결론부터 말하면, 스왑은 ETH를 처분하는 것이고 대출은 ETH를 유지하면서 현금을 조달하는 것이다. 이 차이가 DeFi 대출의 핵심이다.

06 · 대출(Borrow) 구조 — 온체인에서 실제로 무슨 일이 일어나나

예치한 자산이 담보가 되면 다른 자산을 빌릴 수 있다. 단순히 "돈을 빌린다"고 표현하지만, 온체인에서는 정밀한 토큰 발행·소각 구조로 동작한다. 이자가 어떻게 쌓이고, 빚이 어떻게 추적되는지 처음부터 끝까지 따라가 보자.

variableDebtToken — 빚을 추적하는 특수 토큰

대출을 실행하면 USDT가 지갑으로 들어오는 동시에, variableDebtUSDT라는 토큰이 자동으로 발행된다. 이것이 핵심이다. 이 토큰은 "내가 Aave에 얼마를 빚지고 있는지"를 온체인에 기록한다.

금리는 어떻게 결정되나 — 이용률 기반 자동 조정

Aave 금리는 은행처럼 위원회가 결정하지 않는다. 이용률(Utilization Rate) 하나로 자동 계산된다.

실제 이자 계산 — 하루, 한 달, 1년 후

USDT $1,200을 연 5% Variable Rate로 빌렸다고 가정하자. 얼마씩 이자가 쌓일까?

상환(Repay) 흐름 — 빚을 갚으면 온체인에서 무슨 일이 생기나

내 포지션이 안전한지 — Health Factor 실시간 추적

대출 중에는 담보 가치 변동과 이자 누적으로 Health Factor가 계속 바뀐다. 이것을 모니터링하지 않으면 청산을 맞을 수 있다.

06 · 청산(Liquidation)

담보 가치가 떨어지거나 이자가 쌓여 Health Factor가 1.0 미만이 되면 청산이 가능해진다. 누구나 청산을 실행할 수 있고, 실행자는 청산 보너스를 받는다.

07 · 플래시론(Flash Loan)

Aave가 DeFi 역사에서 가장 혁신적인 기능으로 꼽히는 것이 플래시론이다. 담보 없이 수백만 달러를 빌리고, 같은 트랜잭션 안에서 전액 상환하는 구조다. 상환에 실패하면 트랜잭션 전체가 revert된다.

08 · Aave v3 주요 기능 전체 정리

2022년 출시된 v3는 단순 예치·대출을 넘어 다양한 기능을 추가했다.

09 · GHO — Aave 자체 스테이블코인

2023년 Aave는 자체 달러 페그 스테이블코인 GHO를 출시했다. MakerDAO의 DAI와 유사한 구조지만, Aave 프로토콜과 깊게 통합된 점이 다르다.

10 · AAVE 토큰 & Safety Module

11 · 지원 네트워크 & 배포 현황

12 · 청산봇 — Aave를 실시간으로 감시하는 자동화 엔진

Aave는 사람이 청산을 실행하지 않는다. 봇이 한다. 전 세계 수백 개의 청산봇이 24시간 Aave 컨트랙트 상태를 모니터링하며, Health Factor가 1.0 미만으로 떨어지는 포지션을 발견하는 즉시 청산 트랜잭션을 제출한다. 이것이 Aave의 리스크 관리가 실제로 작동하는 방식이다.

// 감시 대상 포지션 조회
const data = await aavePool.getUserAccountData(userAddress);
// data.healthFactor < 1e18 이면 청산 가능
if (data.healthFactor.lt(ethers.utils.parseUnits('1', 18))) {
  triggerLiquidation(userAddress);
}

// 수익성 검증
const bonus = collateralToSeize - debtToRepay;
const gasCost = estimatedGas * gasPrice;
if (bonus > gasCost * PROFIT_MARGIN) {
  executeLiquidation();
}

// 플래시론으로 청산 실행 (하나의 트랜잭션)
pool.flashLoan(
  liquidatorContract,
  [debtAsset],          // 빌릴 토큰 (예: USDT)
  [debtAmount],         // 빚 금액
  [0],                  // 0 = 플래시론 모드
  calldata,             // 청산 대상 주소 등
  0
);
// executeOperation() 내부:
// 1. 피해자 포지션 청산 → 담보(ETH) 획득
// 2. ETH를 DEX에서 USDT로 스왑
// 3. Aave에 USDT + 수수료 상환
// 4. 잔여 이익 → 봇 지갑

// Flashbots bundle 제출 (경쟁 회피)
const bundle = [
  { tx: approvalTx },        // USDT approve
  { tx: liquidationTx },     // 청산 실행
];
await flashbotsProvider.sendBundle(bundle, targetBlock);

13 · 리스크 구조